5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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