自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(x施为什么读yi什么意思，施怎么读啊iāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次也不施为什么读yi什么意思，施怎么读啊例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。<施为什么读yi什么意思，施怎么读啊/p>

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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